波蘭將在中國發(fā)行30億元人民幣債券 熊貓債迎來發(fā)展機遇

海峽飛虹報道（記者 任杰）：日前，波蘭財政部與中國銀行簽訂了規(guī)模30億元人民幣、期限3年的的熊貓債發(fā)行合作備忘錄，成為歐洲首個進(jìn)入中國市場發(fā)行熊貓債的國家。行業(yè)人士認(rèn)為，隨著中國金融開放和人民幣國際化步伐加快，熊貓債面臨廣闊發(fā)展機遇。

熊貓債是指境外機構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行的、約定期限還本付息、以人民幣計價的國際債券。這種形象的稱謂，與在美國市場發(fā)行的國際債券被稱為“揚基債券”、在日本被稱為“武士債券”類似。

中債資信高級分析師陳曦表示，自2005年誕生至今，熊貓債的發(fā)行主體和規(guī)模都在不斷擴展。目前，債券發(fā)行人已涵蓋四大類別：“截止今年6月16日，銀行間市場熊貓債的發(fā)行人主要包括：國際開發(fā)機構(gòu)；主權(quán)和類主權(quán)機構(gòu)；金融機構(gòu)，像匯豐香港、中銀香港；還有非金融企業(yè)，像戴姆勒公司、招商局集團(香港)等。一共是四大類，12個發(fā)行主體，核準(zhǔn)注冊發(fā)行額度約830億元人民幣，到目前為止發(fā)行了21單，共計314億元，目前存量在250多億左右。”

去年以來，熊貓債發(fā)債數(shù)量顯著增加。在波蘭之前，韓國政府和加拿大不列顛哥倫比亞省，已分別在去年12月和今年1月獲準(zhǔn)在中國市場發(fā)行30億元人民幣的熊貓債。中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍認(rèn)為，熊貓債發(fā)行迎來新高潮，與國內(nèi)外因素相關(guān)，“去年，國際貨幣基金組織宣布人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)貨幣籃子(SDR)，熊貓債發(fā)行迎來新高潮。最近幾年，中國市場流動性還是不錯，隨著存款準(zhǔn)備金和利率水平的下調(diào)，在岸市場和離岸市場的利差在收窄，使得中國境內(nèi)市場的融資成本具有了一定競爭性。對于發(fā)行人來說，融資渠道更廣了，同時優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)投資人多樣化。”

作為新興融資工具，目前，熊貓債的信用水平良好，債務(wù)違約風(fēng)險較低。與中國同期限國債相比，熊貓債的收益率存在一定優(yōu)勢。

據(jù)中債資信發(fā)布的數(shù)據(jù)，目前中國債券市場存量接近57萬億人民幣，熊貓債存量約250億元，在債券總存量中占比不足萬分之五。業(yè)內(nèi)人士分析，亞投行、金磚開發(fā)銀行等國際多邊金融機構(gòu)，可能是熊貓債潛在的較大發(fā)行主體。隨著“一帶一路”倡議不斷推動，發(fā)債需求也會增加。世界銀行下屬的國際金融公司預(yù)測，未來五年，熊貓債市場規(guī)模有望超過3200億元人民幣。

不過，中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍也指出，盡管成長空間較大，但短期看，熊貓債難以出現(xiàn)爆發(fā)性增長，這涉及技術(shù)性和監(jiān)管制度等原因，“境內(nèi)外的會計準(zhǔn)則和審計標(biāo)準(zhǔn)和要求都有區(qū)別。對投資者和發(fā)行者來說，國內(nèi)和國際的評級機構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)體系和框架等方面，都有不一致的地方，這給投資人和發(fā)行人帶來不便。另外，目前中國的資本項目沒有完全開放，熊貓債發(fā)行人募集到的資金出境的話，需要監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，這涉及比較復(fù)雜的程序和時間，這讓熊貓債的發(fā)行面臨著不確定性和風(fēng)險。”

中債資信高級分析師陳曦表示，熊貓債是中國深化金融市場開放的重要一環(huán)：“隨著熊貓債發(fā)展，將推動中國金融市場和外部聯(lián)系更加緊密。在這個過程中，中國金融市場在國際范圍的重要性也會變得越來越突出。”

2010年，中國人民銀行等部門修訂了《國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，為熊貓債的發(fā)行創(chuàng)造了便利環(huán)境。據(jù)市場人士分析，隨著債券發(fā)行注冊規(guī)范化和流程化，未來，債券發(fā)行人的時間和資金成本有望降低。