“借來的繁榮”總是要還的 美國經(jīng)濟難以繞過“怪圈”
編輯: 王瑞穎 | 時間: 2018-07-17 10:24:40 | 來源: 人民網(wǎng) |
近日,美國國會預(yù)算辦公室指出,美國公共債務(wù)目前占GDP的78%,處于二戰(zhàn)結(jié)束以來最高水平。國際貨幣基金組織(IMF)此前預(yù)測,2023年美國國債占GDP的比例將超過意大利,位列世界第三。對此,IMF敦促美國調(diào)整財政政策,確保國債占GDP之比在可預(yù)見的未來逐步下降。
然而,從美國當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)及經(jīng)濟政策取向來看,IMF的敦促可能落空:經(jīng)粗略計算(包含通脹),2008年至今,美國國債增速是GDP增速的約4倍;自2017年9月以來,美國國債增長超過1萬億美元;僅今年2月,美國國債就增長了2150億美元,相當(dāng)于希臘2017年的GDP。
如此借債后果如何?目前看,美國經(jīng)濟雖然向好,但仍是“借來的繁榮”。低融資成本、高流動性以及近來改革《多德—弗蘭克法案》以放松對部分金融機構(gòu)的監(jiān)管等,是支撐經(jīng)濟指標(biāo)和股價的關(guān)鍵。這是美國政府推基建、大減稅、猛發(fā)債等強刺激使然。但美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等先行指標(biāo)一直是不升反降、連月遞減,這表明強刺激對促進實體經(jīng)濟發(fā)展效果寥寥。
因此,美國金融市場以及經(jīng)濟繁榮之象系于國債泡沫托舉起來的“流動性”。流動性長期過剩則經(jīng)濟過熱甚至泡沫;流動性不足則經(jīng)濟復(fù)蘇就可能終結(jié)。這是美國過去40年繞不過的“加息—衰退”怪圈。近來,美聯(lián)儲再次加息并打算加快加息頻率。這可能再次引發(fā)“加息—衰退”怪圈。
縱觀歷史,美國這一怪圈的“炸彈”并不總是炸到自己,或者并不先使自己受傷。新興市場和發(fā)展中國家往往是第一受害者。前段時間,阿根廷出現(xiàn)貨幣危機,土耳其里拉、南非蘭特等也在貶值。鑒此,不少國家都在提前預(yù)防,以免再次遭美加息的池魚之殃。據(jù)美國財政部數(shù)據(jù),19個國家4月減持了美國國債。其動機,不外乎獲得美元,以保本幣穩(wěn)定。這直接造成美10年期國債收益率罕見觸及3%,一定程度上引發(fā)市場恐慌。國際市場上美元融資貴現(xiàn)象浮現(xiàn),考驗不少國家的抗風(fēng)險能力。
目前看,想要避開這個怪圈困難重重:一邊是美聯(lián)儲回收流動性,一邊是美國政府注入流動性;同時,不少國家還出于自保的考慮拋售美債。那么,試問美聯(lián)儲要怎樣加息,才能保證流動性收縮既有利于防止經(jīng)濟過熱,又不會導(dǎo)致股市崩盤,還不妨礙政府提振經(jīng)濟?如果加息不足,經(jīng)濟勢必過熱;如果貨幣政策收縮過度,或者沒有完全考慮到各國在加息時拋售美債的烈度,金融市場勢必巨震。政策取舍,可謂很難。
美國國債顯然不可能一直這樣瘋長下去,“借來的繁榮”總是要還的。一旦發(fā)債戛然而止,或者利率陡然大升,就會引爆美國國債這個“小炸彈”,進而帶動美國私人債務(wù)違約,引發(fā)股市動蕩,美國經(jīng)濟可能重陷衰退。(魏 亮)
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